纸浆期价再度下跌 追空需谨慎

一、现货市场回顾

（一）国内木浆现货情况

国内现货市场方面，本周进口木浆现货市场供应量平稳，市场传闻阔叶浆个别品种外盘价格下调，国内针叶浆、阔叶浆价格出现50-100元/吨左右回落。截至3月22日，国内主要地区木浆均价位于5340-5680元/吨之间。

（二）进口木浆现货情况

3月22日数据显示，进口针叶浆主流品种价格区间在730-750美元/吨，进口阔叶浆主流品种价格为720-725美元/吨。

据市场消息称，俄罗斯依利姆公布4月外盘价格，针叶浆调涨20美元/吨，阔叶浆调涨30美元/吨，乌本块价格持稳。

二、供需情况分析

（一）木浆库存情况

据统计数据显示，截至1月底，欧洲木浆港口库存约为182.55万吨，环比上升13.75%，同比上升62.49%。今年1月，欧洲纸浆整体库存高于去年同期水平，连续6个月保持上升的态势。

统计数据显示，1月全球生产商木浆库存天数为52天（标准计算方式），阔叶浆库存天数为63天，针叶浆库存天数为41天，1月全球木浆库存天数攀升至近几年高位。

统计数据显示，截至2月底，国内木浆港口库存再度大幅攀升，其中，青岛港库存由1月份的101万吨飚升至121万吨，常熟港库存由59万吨升至69.7万吨，保定库的库存自7.01万吨降至5.95万吨。

（二）国内纸浆进口情况

海关总署公布的数据显示，中国2月纸浆进口量为158.9万吨，环比下降30.12%，同比下降21.69%。中国1—2月纸浆进口量为386.4万吨，同比下降5.5%。

（三）国内废纸现货情况

截至3月20日，全国旧报纸到厂价整体运行区间为2750-2900元/吨，本周个别地区价格出现下跌，下跌幅度为50元/吨。黄板纸到厂价为2190-2350元/吨，本周各地区价格涨跌不一，但整体波动幅度不大，波动幅度小于50元/吨。2月全国纸厂废旧黄板纸库存天数为8.38天，纸厂库存维持在正常水平。

本周美废11#价格继续下跌，下跌幅度为15美元/吨，目前外废11#整体价格处于135-170美元/吨的水平。

三、相关市场分析

（一）国内主要地区纸品现货情况

截至3月22日，国内主要地区箱板纸均价区间为4282-4533元/吨，双胶纸、白卡纸价格平稳运行，个别地区铜版纸价格出现回升，但反弹力度不大。

继3月12日市场下调100-200元/吨后，3月19日纸企方面普遍再次下调成品纸价格100-150元/吨。第二轮降价中，玖龙、山鹰、金洲、银洲等40多家纸厂相继发出降价通知。

今年以来除部分纸板、纸箱厂开工尚可外，全国各地普遍反映开工率不足。春节过后短暂补库后，纸板、纸箱厂在3月的采购观望心态较重。据了解，第一季度年产20-30万吨的原纸新投产纸机较多，尤其是近期博汇纸业等超大型纸机投产更是对市场造成一定冲击。

（二）RMB汇率情况

截至3月22日，美兑RMB即期汇率为6.6877，本周RMB继续呈现小幅升值的态势。对于以RMB计价的进口木浆，RMB升值将有利降低企业进口成本，而RMB大幅波动将对企业的生产经营造成重大影响。

四、后市行情展望

进口木浆现货市场供应量平稳，本周市场传闻阔叶浆个别品种外盘价格下调，国内针叶浆、阔叶浆价格出现50-100元/吨左右的调整。需求方面，下游纸厂原料采买积极性依然偏低，观望心态占主流，纸企涨价、降价函充斥着市场，交易情况欠佳，让价销货情况开始出现。在目前国内外港口库存高企的情形下，未来一段时间纸浆市场仍以消化库存为主。

操作上，纸浆SP1906合约本周期价冲高回落，期价跌破60日均线幅度的支撑，但持续下跌动力略显不足，投资者谨慎追空，短期日线若再出现急跌回升迹象，则存在短多机会。