恒安国际获大行唱多 股价急升超过7%

恒安国际获大行唱多，今日强劲上涨，先生7.10%，报83.70港元。

摩通报告表示，恒安近两个月股价累计下跌约两成，已充份反映内地纸巾行业产能过剩的因素，预计纸尿裤业务可为恒安业务增长带来惊喜，上调恒安目标价9.8%至90元，评级亦由“中性”上调至“增持”，惟因应纸巾业务较为疲弱，轻微下调去年至明年盈利预测约3%。

该行指，虽然恒安一直与其它国际品牌竞争，惟于2006至2012年间，平均每年资本回报率仍可达到25%的水平，估计趋势可望持续。

该行预计，恒安卫生巾业务仍会稳定增长，去年下半年及今年全年的收入增长可达23%及20%，毛利率亦可维持于现水平;纸尿裤业务就会受惠于扩展母婴店销售渠道，加上放宽一孩政策，将有望推动今年销售增长速度，会较该行预期约9%快。而纸巾业务虽受竞争激烈影响，税前利润率将会受压，惟纸浆价格已有下降趋势，相信今年下半年情况会改善。

渣打表示，将恒安评级由“与大市同步”上调至“跑赢大市”，目标价118元，为市场中最高，意味51%的潜在上行空间。

该行指，鉴於恒安的盈利增长强劲具可见度、专注高端产品，以及在各业务领域均处领导地位，认为其相对本港及环球同业，值得享有市盈率溢价。预料恒安毛利率将由2012年的44.9%，扩至2013年的45.2%，至2014年将升至46%。