展望2022年，可以预计

文化纸厂家已经表现出以低开工率稳定利润的心态，从实际消耗来说，对纸浆是利空的。但是，在此过程中，文化纸的价格和利润或有好转。从纸浆期货上市以来的运行规律看，文化纸价格涨跌对纸浆市场的影响最为明显。根据对文化纸需求复苏节奏的预判，2022年下半年文化纸市场出现利多的可能性更大。

卫生纸价格上涨对纸浆市场只能起锦上添花的作用，很难起主导作用。2021年四季度，卫生纸渠道去库已经完成，这从10月的价格走势就可以看出。不过，由于严重过剩，产业补库活动很难持续。卫生纸厂家开工率提升容易出现在价格上涨过程中。文化纸生产小工厂居多，其开工率提升会带来阶段采购，在旺季和跟随原材料价格上涨的时候能够一定程度上提振纸浆需求，但这不会左右市场情绪。

白卡纸与白板纸生产的集中度较高，其是氛围的酝酿者。在外废已经无法进入国内的情况下，国废价格持续偏强，进而抬升包装纸成本。不过，包装纸领域使用木浆的比例不大，包装纸价格变动需要先传导至其他白纸纸种，再传导至纸浆上来。

总体来看，各纸种价格在连续三个季度下滑后，中下游渠道库存均已不多，产业库存主要集中在纸厂环节。下游备货是2022年需求端的一个亮点，且下半年开启的概率更大。

△图为进口木浆表观消费量

综上所述，供应端，全球针叶浆产出基本平稳，2022年即使有所增长，总量也不大，市场去库压力上半年大于下半年。需求端，销量将边际小幅增长，其中上半年基于高基数和高库存，销量偏低，而下半年会受补库及旺季提振。结合上述分析，可以预判，2022年上半年纸浆价格波动区间在4500—5200元/吨，下半年波动区间将抬升至4800—5500元/吨。在此过程中，也有不可忽视的风险因素，包括全球宏观超预期波动、针叶浆厂家超预期检修和停产等。