华泰1元现金买下1.8亿净资产 斯道拉恩索彻底退出中国文化纸生产

7月25日，山东华泰纸业和芬兰斯道拉恩索集团分别发出公告，华泰纸业拟收购斯道拉恩索出版用纸有限公司持有的山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司60%的股权及其相关的所有权利和义务，股权购买价格为人民币1元；并对斯道拉恩索华泰进行债务重组以清偿斯道拉恩索华泰对银行的所有未偿债务。双方已就上述事项于今年7月24日签订了《股权转让协议》。

7月25日，山东华泰纸业和芬兰斯道拉恩索集团分别发出公告，华泰纸业拟收购斯道拉恩索出版用纸有限公司持有的山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司60%的股权。此次股权购买价格为人民币1元；并对斯道拉恩索华泰进行债务重组以清偿斯道拉恩索华泰对银行的所有未偿债务。

2006年，华泰纸业与斯道拉恩索的合作，双方合资成立了山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司，持股比例分别为40%和60%。工厂位于山东大王镇，生产以废纸为原料，生产未涂布的各类文化纸。后经多次改造，该纸机最高年产能可达20万吨。

根据华泰的公告，斯道拉恩索华泰纸业在最近一年半的财务数据如下：

可以看出，从2018年以来，斯道拉恩索华泰纸业一直处于亏损运营的状态，2018年净亏损0.39亿元，2019年上半年净亏损0.28亿元，亏损的幅度有所扩大。

短期看，这笔收购对华泰纸业无疑是大赚的，因为公司仅用1元钱就买下了净资产1.83亿元的合资公司，而且固定资产就达到6000万元。另外，从产品结构来看，合资公司主要生产超级压光纸、冷固纸、淋膜原纸、无碳复写原纸等，本次收购股权完成后，将有利于华泰纸业产品结构的扩大和丰富。

但是从长期看，华泰纸业能否让合资公司尽快止住亏损势头，然后扭亏为盈，仍然存在很大的困难。合资公司以废纸为原料生产文化纸，在限废政策出台以前，2017年，合资公司共申请了50330吨进口废纸，但是从2018年起至今，公司再也没有获得废纸进口的许可。而使用国产废纸和木浆对公司来说，无疑就增加了生产成本。

双方已经预计到在正式交割前，合资公司的亏损会继续扩大。根据协议，合资公司在调整日至交割日期间发生的债务，应由斯道拉恩索和华泰按照届时各自在合资公司中的股权比例承担。其中，斯道拉恩索应以借款形式额外提供（或促使其关联机构提供）900万元人民币，华泰应以借款形式额外提供（或促使其关联机构提供）600万元人民币。如果合资公司在调整日至交割日期间发生的债务总额超过人民币1500万元，则超出部分斯道拉恩索和华泰（或其各自的关联机构）应按照届时各自在合资公司中的股权比例，以借款形式向合资公司提供融资。

根据斯道拉恩索的公告，该交易预计将于今年底完成，交易完成后，斯道拉恩索的净债务将减少约2200万欧元，年销售额将减少约6000万欧元。

斯道拉恩索在中国曾经有苏州紫兴和斯道拉恩索华泰两个文化纸生产工厂，2016年6月，公司与中国苏州国家高新技术产业开发区政府签署协议，将紫兴纸业包括主要固定资产及土地使用权等关键资产剥离，交付给苏州高新区。之后，紫兴的文化纸机出售给山东太阳纸业，经改造后继续生产高档文化纸。铜版纸品牌“SPCO”则转让给了华泰纸业。随着合资公司股权的出售，未来，斯道拉恩索将不会在中国生产任何文化纸。