山东太阳纸业：持续调整产品结构 提升成本控制能力

纸路人网讯：12月24日上午，太阳纸业（002078）在深交所互动易上回复投资者提问时表示，公司通过持续在产品结构调整、原材料结构调整及在生产工艺等方面不断改善创新，提升成本控制能力，使公司产品拥有较强的市场竞争力。同时，由于公司产品较多，各产品的生产成本占营业成本的百分比亦有差别，大致比例在85%-90%。

不过，公司并未正面回答投资者关于在当前纸业不景气的市场下，公司每股收益能否继续提升的提问。

当前，多个省份正在制定产业转移“负面清单”，加大了产业结构的调整力度。这一变化，将对造纸产业现有的企业、产品、区域等结构及市场格局带来改变，同时对部分造纸企业生产运行造成影响。

西南证券研报显示，受下游需求疲软影响，太阳纸业盈利能力环比下滑。前三季度公司毛利率为25.6%，同比上升0.7%；净利率为11.2%，同比上升1.2pp。其中，第三季度单季度毛利率为23.1%,同比下降1.7%，环比下滑3.2%；净利率为10.2%，同比上升0.2%，环比下滑1.1%。西南证券认为，太阳纸业盈利能力环比回落主要是人民币贬值导致外购浆成本上升，以及纸价下滑所致。

不过，国金证券认为，第三季度太阳纸业新增固定资产25.51亿元，主要系老挝化学浆项目、20万吨高档特种纸项目以及80万吨高档板纸改建项目先后完成建设转固。新产能投产后，公司造纸业务比去年同期将至少新增产能100万吨-120万吨，增长超过30%。在纸价相对承压的背景下，新产能释放将为明年收入端的稳定增长奠定基础。

国金证券研报还显示，公司后续木浆自给率还将提升，且纸浆期货上市交易增加对冲手段。长期来看，公司木浆自给率仍在上升通道，且在外废配额收紧趋势之下，海外布局将进一步巩固公司成本优势，提升包装纸业务盈利能力。另一方面，11月26日，纸浆期货正式在上海期货交易所上市交易，为企业提供了新的对冲手段，以缓冲原材料价格波动对盈利的强烈影响。