轻工一季报整体符合预期

我们将行业内重点公司一季报增速情况统计如下，大多数公司业绩整体符合预期，差异不大。造纸企业首季盈利靓丽。

分子板块来看：

1）纸行业经过去产能化供需格局明显改善，纸价去年以来大幅上涨，至一季度持续高位，吨纸毛利扩张，盈利同比高增长；2）业绩略低于预期的公司主要集中在印刷包装类公司，由于下游客户增速持续较弱，以及原材料成本上涨，传统包装类公司盈利承压。

对于子行业的分析如下：

1.造纸板块一季度收入增长加速，盈利如期高增长，盈利指标达2010年以来最高水平纸行业经过去产能化供需格局明显改善，纸价去年以来大幅上涨，至一季度持续高位，吨纸毛利扩张。造纸板块一季度收入重回2010年以来30%以上增长水平，达31.96%，同比、环比分别提升24.55个pct、6.19个pct；净利大幅增长172.12%。季度毛利率、扣非ROE分别升至23.91%、2.4%，均达2010年以来最高水平。

2.印刷包装子行业一季度收入增速放缓，盈利止跌反弹，毛利率平稳略降下游需求放缓对上市企业带来的收入压力未见明显改善，加上原材料成本上涨，印刷包装企业经营整体未见明显改善，一季度收入增速持续放缓至7.13%，同比、环比分别下降3.2个pct、11.68个pct，净利增长17.23%。毛利率、扣非ROE基本稳定，分别为24.52%、1.85%。