晨鸣纸业：浆纸一体化规模优势显现 上半年盈利能力优于行业

晨鸣纸业8月30日晚间发布半年度报告，公司上半年实现营业收入166.76亿元，实现归属于上市公司股东的净利润2.3亿元，每股收益0.064元。在上半年造纸行业持续低迷的情况下依然继续保持盈利。

半年报显示，上半年公司财务费用、公司融资租赁业务规模进一步收缩，风险得到有效控制。值得一提的是，上半年公司海外销售收入突破38亿元，同比增超120%，成为公司一个新的增长点。

今年上半年，整个造纸行业经历了较为艰难时期。国家统计局发布的数据显示，造纸行业规模以上企业上半年实现营收7374.6亿元，同比增长2.5%；利润总额259.9亿元，同比下降46.2%。就目前披露情况看，多家大型头部企业业绩出现不同程度的负增长。

分析人士指出，今年上半年造纸行业整体表现低迷的原因主要是原材物料价格上涨、提价效益发挥不充分和疫情阻碍物流畅通。2022年以来，能源、化工原料、木片、物流等价格居高不下，造纸行业运行成本压力上行，而成本向下传导不足，造纸行业盈利空间受到挤压。

相较于中小型造纸企业，大型造纸企业的规模优势使其在行业景气时获得更大的收益规模，而在行业低迷时则凭借具有竞争力的边际成本保持盈利。晨鸣纸业通过加强内部管理，优化成本结构，抑制原料成本，抢抓海外市场等多项举措，稳固了公司盈利能力，报告期内，公司完成机制纸产量258万吨、销量269万吨。

对于能够实现优于行业的盈利的原因，晨鸣纸业相关负责人表示，“在大宗商品市场波动、全球供应链稳定性不佳的情况下，公司对全产业链的布局，为企业控制生产成本，培育核心竞争力提供了很大的帮助。430万吨/年的木浆产能为公司为公司创造了较为显著的优势，浆纸一体化也是公司未来发展的主要着力点之一。”

光大证券研究报告指出，在纸浆价格上涨期间，头部企业较中小企业有价格优势、产能利用优势和纸浆储备优势，并且龙头公司往往具备出口能力，可以通过出口等方式获得较高的收益。

尽管上半年行业整体陷入低迷，业内人士认为，行业整体已趋于稳定。光大证券预测，成本端，短期纸浆价格将维持高位震荡，预计四季度或出现拐点；需求端，海外经济复苏，需求旺盛，国内需求也有望好转。随着下半年集中用纸阶段的到来，造纸行业有望逐步回归景气通道。