林纸产品行业：国废涨价支撑包装纸窄幅上调

维持轻工“增持”评级。文化纸、白卡纸竞争格局持续改善，废纸原料供给收紧，需求仍需宏观支持，特种纸增量赛道持续开拓。

海外阔叶浆新产能投放供应压力或持续增加，针叶浆稳定性相对较强，木浆系成品纸进口量增加，国内下游需求支撑欠佳，文化纸行业格局有望持续优化；废纸系原材料掌控能力决定核心竞争力，成品纸终端需求仍需宏观经济支持。木浆：阔叶浆新增产能供应压力或持续增加，针叶浆保持相对中高水平。废纸：外废禁止进口国内废纸总供应趋紧，国废预计继续保持相对高位运行。特种纸：高景气终端需求赛道新场景开拓增量、高附加值品类抵御周期性波动，林浆纸一体化布局盈利中枢有望突破。文化纸：国内进口纸增加冲击成品纸价格，教育双减、能耗双控恐影响供需，文化纸行业格局有望持续优化。生活用纸：供过于求格局尚待改善，龙头纸企渠道布局加速、产品结构优化持续进行，终端产品竞争有所加剧。箱板瓦楞纸：废纸成本支撑相对较强，终端消费需求复苏增长后有所减弱；近几年新增产能相对有限，原材料渠道掌控能力决定未来行业地位。白卡纸：集中度高盈利水平相对稳健，需求端具备扩充潜力，供给端新增产能较多。

国废黄板纸市场价格上涨，打包站回收价格表现稳定。瓦楞纸市场稳中偏上运行；箱板纸市场盘整为主，交投情况不温不火。白板白卡纸市场成交清淡，观望气氛浓郁。国废黄板纸市场价周均价为2304元/吨，环比上涨1.10%，同比上涨5.98%。瓦楞纸120g市场周均价3778元/吨，环比涨幅0.24%，同比跌幅0.47%；箱板纸市场周均价4833元/吨，环比上周持平，同比涨幅0.70%。白板纸均价4921.25元/吨，较上周下滑0.20%，同比下滑18.86%；白卡纸市场含税周均价6385元/吨，较上周下跌0.02%，同比下滑34.98%。

进口木浆现货市场多空博弈，浆价震荡整理。铜版纸市场几无波动，双胶纸市场区间整理。生活用纸市场基本维稳整理，多数业者维持谨慎观望。进口针叶浆均价7016元/吨，较上周上涨0.20%，同比下滑0.42%；进口阔叶浆均价6131元/吨，较上周下滑0.49%，同比上涨9.97%。铜版纸均价为5680元/吨，环比持平，较去年同期下调22.36%；胶纸市场均价为6073元/吨，环比上调0.51%，同比下调8.57%。生活用纸均价6962.50元/吨，环比走高约7.50元/吨，涨幅约0.11%。