“供应减少”PK“需求疲软” 图片

从业人事表示不看好，出发点多是需求疲软。但近期瓦楞及箱板纸市场涨价函与停机函齐发，市场探涨氛围较为浓厚，部分纸厂甚至一周内连发两次涨价函，报价调涨幅度在100-200元/吨，和9月上中旬纸厂表现出的让利促销特征发生了明显反转。面对“供应减少”与“需求疲软”，后续瓦楞及箱板纸市场将走向何方？

从价格走势来看，瓦楞纸同比涨幅高于箱板纸，按照两者的成本构成分析，箱板纸高端产品选用成本更高的再生纤维浆及部分纸浆，成本高位带来的压力较瓦楞纸更加明显，但箱板纸涨幅却出现同比较瓦楞纸低的情况，这一定程度上或与产品基价有关，同等涨幅在单价高的产品上表现相较缓和，但从供应面因素来看，箱板纸供应较瓦楞纸增加明显。

从9月份监测的产能情况来看，箱板纸较去年同期增加了260万吨，瓦楞纸仅增加34万吨，箱板纸供应压力凸显；从进口量来看，1-8月份箱板纸累计进口数量约263.65万吨，同比增长8.41%，1-8月份瓦楞纸累计进口数量196.69万吨，同比减少15.58%。在国内及进口供应均增加的情况下，箱板纸价格上涨幅度小于瓦楞纸。

供需关系为影响市场价格的基本面，也是影响价格走势较为重要的因素。从近期停机函的发布情况来看，供应面减少理论上会带动价格上涨，目前市场的价格走势变化也是商家心态的一种直观反映，那么近期纸厂停机检修对市场供应量的减少，能带来多少冲击呢，详见下表（根据公开资料整理）：

经测算上述停机检修约影响43万吨左右的产量，加上部分未公开纸厂的停机检修及轮停数据，影响到的供应量要远大于43万吨，且此次影响的多为箱板纸产量，一定程度上也反映了箱板纸供应偏过剩的现状。按照2020年箱板纸产量计，此次减量约占去年产量的1.67%，相较新增的箱板纸产能数据来看，供应面暂无明显缺口可能。

从需求面来看，2021年上游纸价上涨往终端传导较为困难库存消化较慢，从目前监测的库存情况来看，9月30日全国瓦楞纸企业库存环比上月下滑3.46%，同比去年同期减少20.44%。全国箱板纸企业库存环比上月下滑3.31%，同比去年同期增加3.21%。市场整体以按需补库为主，纸厂库存压力有所增加。随着纸厂发布下月涨价计划，叠加部分纸厂发布后期停机计划，刺激了下游包装厂拿货积极性，市场交投在下旬有所好转。

从成本面来看，9月份国废黄板纸市场价2411元/吨，环比下滑0.78%，同比上涨16.93%；1-9月份均价2303元/吨，同比上涨16.73。9月份瓦楞纸毛利情况11.76%，环比增长3.21%，同比下滑13.65%；箱板纸17.11%，环比增长6.78%，同比下滑8.39%；从盈利情况来看，纸价虽同比上涨，但面对原料同步上行且涨幅大于瓦楞及箱板纸，所以纸厂盈利同比下滑明显，纸厂有提价缓解成本压力的诉求，成本面对纸价仍呈较强的底部支撑。

从商家心态来看，虽然市场买卖双方交投趋于理性，但在供应面收紧预期存不确定性背景下，“买涨不买跌”心态仍存在一定程度的影响，近期市场交投氛围有所改善，纸厂走货加快。

综上所述，近期瓦楞及箱板纸市场以积极拉涨为主，纸厂去库存较为顺畅，随着补库动作持续，国庆节后规模纸企调涨后成交量预计有所放缓，10月中下旬有价无市特征或显现。继续关注宏观面影响，考虑到传统消费旺季的预期，卓创资讯分析，四季度瓦楞及箱板纸市场仍处于震荡向上的通道。