吉宏股份：业绩符合预期 互联网业务驶入快车道

公司发布2019年业绩快报，预计全年实现营业收入30.03亿元，同比增长32.34%；实现归母净利润3.25亿元，同比增长52.27%。预计2019Q4实现营收8.41亿元，同比增长29.16%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长13.72%。

业绩符合预期，互联网业务高速发展。2019年公司规模稳步提升，净利润大幅增长，业绩符合预期。主要受益于公司互联网业务规模增长较快，以及电商业务精细化管理持续增强，人效提升+收入结构继续改变，推动利润高增。互联网精准营销业务将传统主业包装作为广告业务载体，借助子公司龙域之星丰富的优质客户资源和品牌度，市场开拓效果明显。跨境电商业务方面，公司在台湾、日本、深圳、香港等地均设有供应仓储服务体系，提升当天服务响应能力的同时，大幅降低了物流仓储成本，未来毛利率有望继续提升。

禁塑令利好，QSR包装有望进入加速期。2019年公司持续蓄力环保纸包装业务布局，公司子公司安徽吉宏（维致）是国内QSR包装前十的企业。收购完成后，公司将对维致管理层进行调整，维致的盈利能力将有望大幅提升。另外，公司18年可转债项目为廊坊、厦门、孝感的QSR包装项目，达产后，公司将成为国内QSR包装领域龙头。2019年H1环保纸袋和QSR食品级包装业务收入同比增长143.13%。叠加限速令利好，未来公司QSR包装有望进入加速期。

盈利预测与估值：公司受益于宅经济，精准营销业务快速增长，叠加限塑令利好，上调目标价。预计19-21年EPS分别为1.46、1.84、2.20元，对应PE分别为28X、22X、18X。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格大幅上涨，跨境电商政策风险。

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