太阳纸业：低成本产能扩张大年即将到来 老挝、广西、本部齐发力

华创证券发布太阳纸业的研报指出，截至2018年末，公司三大业务共拥有602万吨左右产能，另外广西北海，老挝箱板纸等项目在建。2019年10月16日，广西壮族自治区重大项目集中开工暨北海市重点项目开工仪式，以及广西太阳纸业年产350万吨林浆纸一体化项目开工仪式同时在北海市主会场和铁山港区分会场隆重举行。2020年-2021年是公司集中投产大年，认为随着老挝80万吨箱板纸、广西350万吨林浆纸一体化、本部45万吨文化纸及配套木浆投产，公司产能布局完善，新增产能成本持续降低，公司的平均roe有望抬升。维持对公司2019-2021年归母净利润预测为20.67/23.57/33.61亿元，对应当前股价PE分别为11.4、10、7倍，维持“强推”评级。由于公司海外废纸浆产能和国内半化学浆产能的领先布局，在外废进口缩紧的背景下公司受益明显，盈利能力有望持续抬升，上调目标价至12元/股（20年13XPE）。

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